Новая опасность для финансового рынка России

Новая опасная ситуация возникла на финансовом рынке: иностранцы стали активно скупать российский государственный долг. А ведь именно огромное количество зарубежных инвесторов на рынке госдолга и послужило началом кризиса 1997-1998 годов. Наиболее крупные инвесторы, владеющие госдолгом, находятся в США, Соединенном Королевстве и в Люксембурге.

В очередном выпуске "Обзора финансовой стабильности" ЦБ предупреждает о возможном риске. Эльвира Набиуллина, глава ЦБ, при встрече с президентом сказала, что увеличивать дальше риск в сфере кредитования опасно. Она утверждает, что нужно принимать решение, так как иначе придется платить большие процентные ставки. По ее словам, сейчас готовятся предложения для изменения законодательства, чтобы предотвратить «перегрев» в данном секторе.

Центробанк также обеспокоен тем, что ставки по необеспеченным потребительским кредитам очень высоки. Заемщики не смогут выплачивать такие проценты, и над ними повиснет долговое бремя. А агрессивные игроки потребкредитования, которые могут позволить себе такие ставки, лишают доходов другие банки.

В настоящее время на выплату кредитов у населения уходит третья часть их дохода. Владимир Чистюхин, директор департамента финансовой стабильности Банка России, считает, что положение таких людей будет ухудшаться. Средний доход заемщиков кредитов с высокими ставками составляет 20-40 тысяч рублей. Значит, после выплаты по кредиту и оплаты коммунальных услуг, расходов на питание и одежду, у граждан не остается никакого «запаса». Поэтому даже небольшое изменение финансовой ситуации ухудшит их жизненный уровень.

ЦБ просчитывает, как сделать, чтобы ограничить рост долгов у таких людей. Один из вариантов, «жесткий», - установить потолок соотношения суммы долга к доходу. Когда гражданин достигает этого потолка, банкам запрещается выдавать ему кредит. «Мягкий» вариант вместо запрета на выдачу кредита предполагает дополнительные требования к кредитору.

Обсуждается вопрос об ограничении полной стоимости кредита. Предлагается также два варианта: запрет на ростовщическую ставку или дополнительные требования к кредитору.

Эти нормы будут распространяться не только на банки, но также на кредитные корпоративы и на микрофинансовые организации.

ЦБ планирует все предложения оформить и предложить для обсуждения в сентябре. Если предпочтение будет оказано «жестким» вариантам, то будут внесены соответствующие предложения в проект закона о потребительском кредитовании. ЦБ пока не готов назвать возможные размеры соотношения показателей. Такие изменения на рынке госдолга происходят впервые. По подсчетам, за год доля зарубежных инвесторов в облигации федерального займа России, составлявшая ранее 7%, стала больше на 23% . Госбумаг было выпущено на сумму 3,3 триллиона рублей, нерезиденты приобрели ОФЗ на сумму 930 миллиардов рублей.

Активность иностранных покупателей выросла после появления новых правил на мировом финрынке, которые сделали более легким процесс торговли российскими бумагами. За счет их большего поступления на рынок, доходность снижается, в результате минфин занимает деньги дешевле. Если в первом полугодии 2012 года доходность годовых ОФЗ в среднем составляла 6,4%, десятилетних – 8,5%, то показатели в 1 квартале этого года были 5,7 и 7,1 процентов соответственно. Благодаря этому, государство получает дополнительные возможности для маневра. Например, часть денег из пенсионного фонда можно перевести с госбумаг на средства инфраструктурных проектов, как объяснил Александр Абрамов, профессор НИУ "Высшая школа экономики". Однако обратная сторона медали заключается в том, что российский рынок все больше попадает в зависимость от мировой конъюнктуры, и если нерезиденты совершат резкий выход из госбумаг, то это создаст давление на мировом рынке. Если количество нерезидентов станет больше 50%, то они способны значительно влиять на рынок.

Российские банки покупают ОФЗ, так как это дает им возможность рефинансирования в ЦБ за счет бумаг. При увеличении доли нерезидентов уменьшается доступ к ликвидности игроков из России.

Пока ЦБ не считает ситуацию рискованной. Если доля нерезидентов достигнет 40%, то в ситуацию вмешается регулятор. Кроме того рынок госдолга очень маленький, не больше 12 % от ВВП, и поэтому не влияет сильно на денежно-кредитную политику. Риски участия нерезидентов зависят еще от того, какого типа бумаги инвестируются. Эксперт Абрамов говорит о том, что в настоящее время больше долгосрочных игроков. Все же, по его мнению, нужен постоянный анализ ситуации. Но он считает, что административные меры не являются необходимыми. В России либерализовано движение капитала. Если доля зарубежных инвесторов будет сильно расти, то можно прикрыть им доступ на рынок, сделав выше тарифы на обслуживание счетов, размещать ОФЗ по низкой, мало привлекательной ставке.